5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字)计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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