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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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