近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高(g吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法āo)的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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