近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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