在华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策(cè)略师表脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思 Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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