A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带(dài)来(lái)预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害这意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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