金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示(shì)目前(qián)实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)有助(zhù)于缓解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部分银(yín)行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率调(diào)降背后的辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可(kě)减轻银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但是这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发(fā)布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义(yì)上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年(nián)初(chū)的(de)人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流(liú)出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金(jīn)利(lì)率中枢(shū)回落，资金杠杆辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)客(kè)观上将(jiāng)减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股(gǔ)息(xī)资产和(hé)长期国债。客(kè)观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降(jiàng)低负债端(duān)成(chéng)本，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于(yú)认为消费(fèi)环比修复(fù)最快的(de)时候已经过(guò)去。再(zài)回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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