A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语ong>。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lámine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语i)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语g>规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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