北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一(yī)家好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的(de)两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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