5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募(mù)基(jī)金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在(zài)利人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟率市(shì)场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下，银行出(chū)于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎ人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟n)持(chí)续高(gāo)增的(de)情(qíng)况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于(yú)对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资成本不(bù)断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收(shōu)益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了(le)变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性；第四(sì)，协定存(cún)款和通知存款介于(yú)活期与定期(qī)存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存(cún)款自律机制(zhì)对于(yú)活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变也(yě)拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)大(dà)行和(hé)股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来(lái)的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评制度由原(yuán)来(lái)的(de)激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就(jiù)今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经(jīng)济资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面(miàn)也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的(de)作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构(gòu)性(xìng)货币(bì)政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套(tào)政(zhèng)策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预(yù)期，国内降息(xī)预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的定期(qī)存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的(de)短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价(jià)较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款(kuǎn)收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别是降(jiàng)低银(yín)行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下(xià)行使得商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利(lì)率创有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存(cún)款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有可(kě)能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实(shí)体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性(xìng)。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金以及其他固(gù)收(shōu)类基(jī)金(jīn)在(zài)具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还是(shì)从信用利差(chà)，都回到了(le)较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择(zé)久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人(rén)来(lái)做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具(jù)备一定投资能(néng)力(lì)和风控能(néng)力的人士可(kě)通(tōng)过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估(gū)自身风(fēng)险承(chéng)受能(néng)力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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