财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也(yě)在市场(chǎngacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的(de)面(miàn)值减across 和 cross的区别，cross和across区别和用法去违约后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区across 和 cross的区别，cross和across区别和用法分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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