国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zh接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思e)此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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