金融界5月(yuè)11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高(gāo)1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期(qī)多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经济发(fā)放的外币(bì)贷款折合(hé)人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)增加5028亿元，非银(yín)行业金融(róng)机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万宏源速评(píng)认为，M2同(tóng)比回(huí)落(luò)，主因居民存(cún)款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非(fēi)用于(yú)消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一(yī)季度的(de)爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看(kàn)，居(jū)民部(bù)门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为一季(jì)度透支了(le)部(bù)分(fēn)银(yín)行信贷额度(dù)和企业信贷需(xū)求，而且4月(yuè)地产销售也(yě)边际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续(xù)好转。M2增速在高基数(shù)下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲减少(shǎo)，但更可(kě)能重回(huí)表(biǎo)外资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人(rén)存款的流出而非(fēi)企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人(rén)民(mín)币存款大幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信证券认为是季节(jié)性波动(dòng)。因为银行倾(qīng)向于(yú)让理财(cái)产品在季末到期，使资金回流成存款，以应那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲对考核，然(rán)后(hòu)在下(xià)季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此居(jū)民存款(kuǎn)在季末季初(chū)常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券看法(fǎ)较为一致，招商宏观(guān)表示居民(mín)存款减(jiǎn)少符合季节(jié)性规律。在(zài)本月数据(jù)中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般(bān)是居民存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无(wú)法从(cóng)4月数据(jù)得(dé)出类似居(jū)民加(jiā)速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对(duì)于居(jū)民存(cún)款的去(qù)向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存(cún)款减少(shǎo)更可能(néng)去(qù)向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏观表(biǎo)示(shì)在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显。企(qǐ)业中长期(qī)贷款贡(gòng)献(xiàn)了新(xīn)增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释放(fàng)后(hòu)信(xìn)心仍然不足的(de)情况。如果没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量(liàng)会持续(xù)维持在低位。

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