近日(rì)，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴(xīng)发(fā)集(jí)团，其(qí)旗下子公司(sī)兴福电子公(gōng)布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导体加(jiā)工过程中的(de)关键材料，公司(sī)客户包(bāo)括长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国际等(děng)，也获关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二(èr)大(dà)客户竟然是可口可乐，这也(yě)无意间(jiān)透露(lù)了(le)一个(gè)冷知识——可(kě)口可乐(lè)生产过程中(zhōng)使(shǐ)用(yòng)的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还(hái)用到了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复活(huó)的对赌(dǔ)协(xié)议。且(qiě)其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主(zhǔ)要从事从(cóng)事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷(lín)酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生(shēng)产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级(jí)硫酸(suān)等(děng)产品。其(qí)中2022年(nián)食品级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可(kě)口(kǒu)可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎ关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些o)显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产品。这(zhè)个(gè)销(xiāo)售金(jīn)额(é)比兴福电子当(dāng)年食品级磷酸的(de)主营业务收入(rù)多出了(le)4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电(diàn)路行业、显示(shì)面板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易(yì)商等其(qí)他行(xíng)业客户。由于可(kě)口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要(yào)求高于一般(bān)的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级(jí)要求的面(miàn)板级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告(gào)期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会计(jì)差(chà)错更(gèng)正(zhèng)及(jí)追溯调(diào)整(zhěng)，比(bǐ)如兴福(fú)电子(zi)原报(bào)表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调(diào)整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二个点为(wèi)，兴福电(diàn)子(zi)2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计(jì)师事务所合伙人(rén)对记者表(biǎo)示，非(fēi)经(jīng)常性(xìng)损益(yì)是指公(gōng)司发生的与经营业务无直(zhí)接关系(xì)，或(huò)是虽与经营业务相关，但由于(yú)其性质、金额或发生频率(lǜ)，影响了真实、公允地(dì)反(fǎn)映公司正常盈利能力(lì)的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)后，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年(nián)至(zhì)2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已经超(chāo)过申报稿列(liè)举的(de)同行(xíng)业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集成电路(lù)客户的产品(pǐn)认证及批(pī)量(liàng)供(gōng)货，毛利率水平较(jiào)高的集成电路用湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续提(tí)升，且公司根据部分(fēn)产(chǎn)品原材料价格上(shàng)涨情况适时调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下(xià)，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛(máo)利率还有多少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来是否还能持(chí)续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东(dōng)为(wèi)上市公司(sī)兴发集(jí)团，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电(diàn)子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股(gǔ)东为(wèi)国家集成(chéng)电(diàn)路基(jī)金二期，持(chí)股比例(lì)为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发与国(guó)家集成电路基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽(suī)然(rán)随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回购权和随售权存在可以“复(fù)活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会(huì)结(jié)果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外(wài)。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受理日期(qī)已经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流(liú)程中(zhōng)，又(yòu)会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达(dá)到的目标估(gū)值为54亿元。值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子重大经常(cháng)性(xìng)关联采购主(zhǔ)要系向关(guān)联方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力(lì)等能源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向(xiàng)间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料的关联(lián)采购(gòu)占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧(yǎng)化硫关联采购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电(diàn)子(zi)是控股股东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿(shī)电子(zi)化学(xué)品相关(guān)业务的(de)主体，与兴发(fā)集团及其控制(zhì)的(de)其他(tā)公(gōng)司主营业务(wù)及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集(jí)团(tuán)在公告(gào)中表示，归母净(jìng)利润(rùn)较上年(nián)同期(qī)大幅降低，主要是受(shòu)市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化影(yǐng)响(xiǎng)，自(zì)2022年下(xià)半年以来(lái)，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续(xù)下跌(diē)，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一(yī)季度末(mò)，草(cǎo)甘(gān)膦(lìn)价(jià)格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格(gé)下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈及湿电子(zi)化学(xué)品，即(jí)公司湿电子(zi)化(huà)学品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市(shì)场需求总体(tǐ)良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另一(yī)则公(gōng)告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发(fā)集(jí)团2022年第(dì)一季(jì)度统计口径不太一样，销量数据不太好(hǎo)找，所以不太好具(jù)体判断湿(shī)电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平(píng)均(jūn)售(shòu)价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2023年第(dì)一季(jì)度的业绩具体表现(xiàn)如何？关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些p>

　　平均售价(jià)摘(zhāi)要，数据(jù)来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福(fú)电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区(qū)城市管(guǎn)理执法局的行(xíng)政处罚(fá)，处(chù)罚金额(é)为28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总(zǒng)造价563.15万(wàn)元(yuán)。另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电子控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)的副总经(jīng)理赵勇于(yú)2023年(nián)4月被(bèi)上交所予以监管(guǎn)警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团(tuán)可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线交易。

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