国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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