美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过了(le)一项关于联邦政府(fǔ)债务(wù)上(shàng)限和预算的法案，隔日参(cān)议院通过，根据法案政府开支将受到上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结(jié)束，但可以避免发生(shēng)债务违约。根(gēn)据美国(guó)国会预算(suàn)办(bàn)公室数据，目前美国联邦债(zhài)务(wù)规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生(shēng)产(chǎn)总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来(lái)，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾(céng)出现过(guò)实质性(xìng)债务违约，但(dàn)债务上限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用(yòng)于全球金融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美(měi)国债务上限情景下，中长期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票(piào)表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注(zhù)的(de)重(zhòng)点(diǎn)也将重(zhòng)新(xīn)回到美联储的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴(xīng)市场股(gǔ)票(piào)表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次(cì)债务上没带罩子让捏了一节课感受限触及(jí)后均得(dé)到(dào)了(le)上调或暂停，只是经(jīng)历(lì)的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭(péng)博数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数最(zuì)大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程(chéng)中，亚(yà)洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新(xīn)高，香港恒生指数(shù)则跌(diē)至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资总监办公室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽管美国彻(chè)底违约的(de)可能性(xìng)非(fēi)常低，但此(cǐ)前因为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国家和行(xíng)业都(dōu)遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对于美国和发达市(shì)场更具韧性，得益于较(jiào)佳的(de)盈利增长前景和具吸引力(lì)的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国今年首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年第四季有(yǒu)所改善，有助提振对(duì)中国资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其(qí)他(tā)地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市(shì)的估(gū)值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外(wài)）全球市场策略师(shī)赵(zhào)耀庭(tíng)也对记(jì)者表示(shì)，债务协议的顺利通(tōng)过消除了美国乃至全(quán)球(qiú)面(miàn)临(lín)的一个不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两党达成一致有确定(dìng)的预期，所以近期美国以(yǐ)及全球资本市场并(bìng)没有对美国债务上限问(wèn)题过(guò)度反应(yīng)，整体表现(xiàn)平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目(mù)前来看(kàn)，主流大类资产对于美(měi)债危机的(de)叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际(jì)证(zhèng)券资产管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖令君对记(jì)者(zhě)表示，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置角度出发，诸如美债(zhài)上(shàng)限等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的(de)下(xià)行风险，主要考虑两点：一是多元(yuán)化(huà)低相关性资产配置(zhì)、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危(wēi)机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金在(zài)通常较风(fēng)险资(zī)产呈现明显(xiǎn)的超额(é)收(shōu)益，因此组合配置中保有(yǒu)一定比例的避(bì)险资产有助(zhù)对冲投(tóu)资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步(bù)阐述(shù)道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在黄金(jīn)与美债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提到(dào)，黄金作为典(diǎn)型的避险资产，国际金价(jià)将有支(zhī)撑(chēng)，短期或继续走高，因为美(měi)债利率短期内(nèi)仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍(réng)然较高，同(tóng)时全球整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提(tí)到(dào)，另一方面，极端危机(jī)环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别抛(pāo)售一(yī)切资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下(xià)行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非我们(men)的基准假设(shè)，如果出(chū)现此类尾部(bù)风险，做多波(bō)动(dòng)率、以及做空风险资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高评级(jí)银(yín)行（评级下(xià)调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记者表示，美债上(shàng)限的提升，将促进(jìn)美(měi)联储停止紧(jǐn)缩货币政策，对(duì)美(měi)股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政(zhèng)府的财政(zhèng)支出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两周的美债谈(tán)判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市(shì)场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随(suí)着美债上限谈(tán)判(pàn)的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步有(yǒu)良好(hǎo)表现。

　　市(shì)场重点再次回到(dào)没带罩子让捏了一节课感受

　　美国财(cái)政政策和货币(bì)政策上

　　美(měi)国(guó)参议院已经(jīng)投票通过债务(wù)上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度(dù)回(huí)到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件(jiàn)，预计联储(chǔ)仍(réng)将(jiāng)贯彻数(shù)据(jù)依赖原则(zé)，联储可能(néng)会持续关注就业数据和工商业运行(xíng)情况(kuàng)，等待(dài)市(shì)场自(zì)然降温至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观(guān)预(yù)期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据上(shàng)看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好于预(yù)期，如果(guǒ)年核心PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排(pái)除(chú)联储还会继续加(jiā)息的可能，但加息(xī)周期已接近尾声(shēng)，利率(lǜ)基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此(cǐ)预(yù)计加息(xī)对(duì)市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议通过后，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月发(fā)行逾6000亿(yì)美元的国(guó)债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券收(shōu)益率或(huò)将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄(huáng)俊则(zé)称，接下来(lái)美国财政部的工作(zuò)重(zhòng)点是如(rú)何为美债找到买(mǎi)家(jiā)，其中(zhōng)有三个(gè)重要看点，即第一，美联储现在仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停(tíng)止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是否(fǒu)购买美(měi)债；第三，美(měi)国(guó)国内普通家(jiā)庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储(chǔ)现在仍(réng)在缩(suō)表(biǎo)周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联(lián)储缩表卖出(chū)美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使美联(lián)储美联储停(tíng)止加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除(chú)了此前暗示(shì)未来(lái)还会加息(xī)的措辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议(yì)中美(měi)联储是否能进一(yī)步确认停止紧(jǐn)缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 没带罩子让捏了一节课感受