周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆(nì)市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行(xíng)看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错(cuò)的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注数字(zì)化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了(le)资(zī)金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可能(néng)。虽(suī)然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服u)望持续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了(le)一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升(shēng)。在(zài)电力(lì)市(shì)场化改革(gé)的(de)持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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