5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产(c一本书多重，一本书多重有一斤吗hǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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