近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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