财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部(bù)分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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