财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中特二婚和剩女哪个干净，女性生理需求估有望(wàng)持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)二婚和剩女哪个干净，女性生理需求日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ET二婚和剩女哪个干净，女性生理需求F基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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