用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报(bào)告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络(luò)发布(bù)的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第(dì)三(sān)年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上(shàng)呈(chéng)下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在(zài)股(gǔ)价相对(duì)高点进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机(jī)构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络(luò)披(pī)露(lù)定(dìng)增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三(sān生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)季(jì)度末退出前(qián)十大股(gǔ)东(dōng)，在此(cǐ)期(qī)间，其减持(chí)数(shù)量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件(jiàn)服务(wù)企业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服务企业的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国(guó)企业级(jí)服务(wù)市(shì)场(chǎng)。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了完(wán)全基于互联网架构的企业(yè)互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财(cái)务(wù)云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快(kuài)速发(fā)展，第二个(gè)阶段的统一(yī)底(dǐ)座(zuò)和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主要收入来源(yuán)并继续扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场(chǎng)份额(é)来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)却(què)还是没有多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市(shì)占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外(wài)部市(shì)场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语市(shì)场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的(de)第(dì)二(èr)阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不(bù)前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有(yǒu)很大的提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且(qiě)长。

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