近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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