随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三(sān)只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gō全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ng)募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前(qi全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案án)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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