金融界4月21日消息 自国家统(tǒng)计局4月11日发布(bù)3月份物价数据(jù)后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题(tí)就不绝于陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌耳。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中(zhōng)国(guó)首席经(jīng)济学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶(jiē)段低通胀可能是我(wǒ)们(men)的(de)优势，至少给决策层提供(gōng)了(le)充足(zú)的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形(xíng)势可能是一种(zhǒng)优势

　　而我(wǒ)们从疫(yì)情中复苏(sū)走过(guò)3个月，并且没(méi)有采取(qǔ)强刺(cì)激，更多(duō)靠内生动力，由于我(wǒ)们产能充裕(yù)，供给端恢(huī)复略快于需求端，通胀(zhàng)暂时起不(bù)来，有(yǒu)利于物价相对温和(hé)的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美(měi)发(fā)达国(guó)家举例，疫情之(zhī)后货(huò)币(bì)政策强刺激，带来高通(tōng)胀(zhàng)后(hòu)果不得不进行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉过正的(de)加(jiā)息过程又带来银(yín)行业(yè)震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可能(néng)是(shì)我们的(de)优(yōu)势(shì)，至少给决策层提供了(le)充(chōng)足(zú)的政策(cè)空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水平较低(dī)可以看(kàn)得更乐(lè)观一些，不必担(dān)心中国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这也是(shì)一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有(yǒu)明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订(dìng)单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什么(me)也没(méi)有(yǒu)特别明(míng)显改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业(yè)能(néng)创造800万(wàn)个(gè)就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业(yè)只创(chuàng)造了100万个岗位(wèi)，两(liǎng)年加起(qǐ)来少(shǎo)创造了约(yuē)1300万个(gè)岗位。“这是(shì)一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年(nián)的(de)水(shuǐ)平，要恢复(fù)到原来(lái)的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到的(de)服务(wù)业在回升并不矛盾(dùn)，“回(huí)升(shēng)只是补(bǔ)上去年底(dǐ)的坑(kēng)，还没(méi)有(yǒu)回到潜在增速上(shàng)，只有(yǒu)回到(dào)潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前积(jī)压(yā)的潜在(zài)失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回(huí)落，一季度新增贷(dài)款(kuǎn)却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领先于经济数据，反映出供需恢复不(bù)匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午(wǔ)，央行举行(xíng)2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货币政策(cè)司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通(tōng)缩一般(bān)具有物价水平持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币(bì)供应(yīng)量(liàng)持续下(xià)降(jiàng)的特征，且(qiě)常伴随经济衰退(tuì)。当前我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和(hé)社(shè)融(róng)增长相对(duì)较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩(suō)有(yǒu)明显区别(bié)。

　　近期(qī)的物(wù)价回落(luò)是因为经济基本面(miàn)和高基数(shù)等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方(fāng)面(miàn)，供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加(jiā)快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特(tè)别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，需(xū)求恢复较慢(màn)。疫情伤(shāng)痕效(xiào)应尚未消退，消(xiāo)费意愿尤(yóu)其(qí)是大宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去(qù)年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信贷较快增长与物价回(huí)落并(bìng)存，本质上受时(shí)滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳健货币(bì)政策注重从供给侧发力(lì)，去年以来支持稳(wěn)增长(zhǎng)力度持续加大，供(gōng)给(gěi)端见效较快(kuài)。但实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等(děng)环节(jié)的效应传导有(yǒu)一个(gè)过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居(jū)民信心偏弱，需求(qiú)端(duān)存有时滞。总体看，金融数据领先于(yú)经济数据(jù)，实际(jì)上(shàng)反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济(jì)数据发布(bù)会上(shàng)，国家统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近期(qī)市场(chǎng)热议的中国经济是(shì)否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了回应(yīng)。他表示，总(zǒng)的来看(kàn)，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌当前中国经(jīng)济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现(xiàn)来看，由于去年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国(guó)内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货紧缩。随(suí)着下半年(nián)影响因素逐(zhú)步消(xiāo)除，价格会回到一(yī)个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直言，当前数据(jù)呈现(xiàn)复苏信号明显(xiǎn)，通缩观(guān)点并不成(chéng)立，预计下(xià)半年基数效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回升(shēng)。

　　中金公(gōng)司(sī)称(chēng)，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物价下(xià)降(jiàng)既不全(quán)面亦(yì)难(nán)持续，货币供应创新(xīn)高，经济已步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低(dī)估了服务(wù)业和其(qí)他不可贸易(yì)品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大的(de)“不可(kě)贸易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要的风向标之一(yī)。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负(fù)债表的边际(jì)变化而(ér)言，居民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都(dōu)在修(xiū)复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到，一(yī)季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定(dìng)，其主要反映局部性(xìng)、外生性与阶(jiē)段性(xìng)现象，货币(bì)供应(yīng)（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则(zé)反映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的(de)物价下行不是通缩(suō)，而(ér)是(shì)与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险(xiǎn)偏(piān)好下降有(yǒu)关。当前中国(guó)经(jīng)济(jì)仍在持(chí)续恢复进程(chéng)中(zhōng)，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业(yè)好(hǎo)于(yú)工业(yè)、内需恢(huī)复好(hǎo)于(yú)外需的特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)所长王小鲁称(chēng)，在(zài)货币增长大幅度(dù)超过(guò)经济增长的(de)情况下(xià)，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走高(gāo)，价格走(zǒu)低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足(zú)抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情(qíng)况下(xià)货币(bì)扩(kuò)张(zhāng)对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于事无补，反而(ér)推高(gāo)不(bù)良债务，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需求或供给的不匹配，背后是居民(mín)与(yǔ)企业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海外市(shì)场(chǎng)转向(xiàng)三(sān)个原因。经济预期在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)轮上修(xiū)与下修后，当前(qián)宏观预期波(bō)动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为(wèi)会持(chí)续至5月之后，当宏观预期波(bō)动(dòng)率下降后，“类通(tōng)缩”复苏(sū)环境延续，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小幅下(xià)行空(kōng)间，权益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要外(wài)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌部因素(sù)，物(wù)价水平(píng)的回落多(duō)与有效需求不足相关，在传(chuán)统周期(qī)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)低(dī)迷(mí)的(de)环境下，产业周期上(shàng)行的成长(zhǎng)行(xíng)业(yè)优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌