在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(l15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米ù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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