财(cái)联社(shè)记者近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不(bù)出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计(jì)数(shù)据发(fā)布(bù)会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发(fā)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在(zài)部(bù)分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度的(de)贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存(cún)续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷款的(de)利率也(yě)不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的(de)低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财(cái)产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企业的(de)吸引力(lì)有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价(jià)的(de)理财收益率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易(yì)出(chū)现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角度(dù)来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益(yì)率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州(zhōu)分行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下(xià)一(yī)步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理(lǐ)财收益(yì)率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是(shì)近(jìn)年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预(yù)期是(shì)一致的，新发(fā)的收益率未来会下(xià)来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行负责人(rén)对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息(xī)差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没(méi)完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收(shōu)益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计(jì)，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活(huó)期(qī)”存(cún)款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存(cún)款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益(yì)+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平(píng)，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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