钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的(de)题(tí)材(cái)搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池(chí)能(néng)量密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉(shè)及(jí)公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资(zī)金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息(xī)，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输(shū)入类设(shè)备和(hé钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池(chí)项目(mù)的(de)自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的(de)联(lián)合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二期项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后(hòu)产能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的(de)参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较大比例(lì)的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了(le)2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系(xì)活(huó)动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池(chí)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价(jià)格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步(bù)下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月(yuè)公(gōng)司(sī)就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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