随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历(lì)过(guò)去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的(de)成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善(s空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗hàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于去年也是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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