随(suí)着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(niá维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架n)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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