财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由(y七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数óu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数p>

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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