从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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