近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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