用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第(dì)二阶(jiē)段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利(lì)同步大增、股价(jià)大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网络连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈(chéng)下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价(jià)相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了(le)定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末退出前十(shí)大股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在(zài)用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数(shù)智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服务(wù)业务(wù)，引领中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和(hé)运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式(shì)发布了完全基(jī)于互联网架构的企业(yè)互(hù)联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等(děng)云产品得(dé)到(dào)逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段(duàn)的(de)”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规(guī)模研发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取(qǔ)得了(le)较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公(gōng)司主要(yào)收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却还(hái)是没(méi)有多(duō)大突(tū)破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重(zhòng)不(bù)足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也(yě)在同(tóng)时逐(zhú)年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增(zēng百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗)长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润却大(dà)幅下(xià)跌(diē)，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的(de)市值还是(shì)有很(hěn)大(dà)的提升(shēng)空间。但从目前的(de)情况(kuàng)来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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