周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能(néng)会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本(běn)面支撑的(de)低(dī)估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流(liú)出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季(jì)度(dù)显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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