金融界(jiè)4月21日消(xiāo)息(xī) 自(zì)国家(jiā)统计局4月(yuè)11日(rì)发(fā)布3月份(fèn)物(wù)价数据(jù)后(hòu)，近日关于(yú)所谓“通缩(suō)”的话题就不绝(jué)于耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学(xué)家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策(cè)空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种(zhǒng)优势

　　而(ér)我(wǒ)们从(cóng)疫情中复(fù)苏走过3个月，并(bìng)且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动(dòng)力，由于(yú)我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复略快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物(wù)价(jià)相对温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例(lì)，疫情之后货(huò)币政策强刺激(jī)，带来高通胀后果不得(dé)不进行加息(xī)，而矫(jiǎo)枉过正(zhèng)的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀可能(néng)是(shì)我们的(de)优势，至(zhì)少给决(jué)策(cè)层提供了充足(zú)的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于(yú)近期中国通胀水平较低可以看得更乐(lè)观一些(xiē)，不必担(dān)心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞(zhì)后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转，需要经(jīng)济环(huán)境有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)、企业感到(dào)盈利(lì)、订单有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢(màn)扩(kuò)张、扩产和招聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么(me)也没有特别明显改善？邢自强指出(chū)，现(xiàn)在还处于(yú)经济(jì)修复阶段(duàn)，疫情前(qián)正常年(nián)份服务业(yè)能创造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务(wù)业只创造了100万个岗位，两年(nián)加(jiā)起(qǐ)来少创造了约1300万个(gè)岗位(wèi)。“这是一种隐(yǐn)形的失业(yè)，现在(zài)服务(wù)业仅仅(jǐn)是(shì)恢(huī)复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的轨迹上(shàng)需要时间(jiā相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗n)。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析(xī)，就业相对(duì)低迷是(shì)有原(yuán)因的(de)，跟感(gǎn)受(shòu)到的服(fú)务(wù)业在回升(shēng)并(bìng)不矛(máo)盾，“回升只是补(bǔ)上去(qù)年底的坑(kēng)，还没(méi)有回到(dào)潜(qián)在增速上，只有回到(dào)潜在增速上(shàng)才(cái)能够逐步(bù)消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性(xìng)行(xíng)业可能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一(yī)季度新(xīn)增贷(dài)款却(què)创纪(jì)录，引发(fā)了关于(yú)通缩(suō)的讨论。

　　央行(xíng)：金融数(shù)据领先(xiān)于(yú)经(jīng)济数据(jù)，反映出供(gōng)需恢(huī)复不匹配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午，央行举(jǔ)行2023年(nián)一季(jì)度金融统(tǒng)计数据有关情况新闻(wén)发布会。央行货币政策(cè)司(sī)司(sī)长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通(tōng)缩或(huò)通胀(zhàng)的(de)基础。

　　邹(zōu)澜表示(shì)，对“通缩(suō)”提(tí)法要(yào)合理看待，通缩一(yī)般具有(yǒu)物价(jià)水(shuǐ)平持(chí)续负增长(zhǎng)、货币供应量持(chí)续(xù)下降(jiàng)的特征，且常伴随经济衰退。当前(qián)我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广(guǎng)义货币供(gōng)应量）和(hé)社(shè)融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期(qī)的物价(jià)回落是因为经济(jì)基本面和高基数(shù)等因素。邹澜进(jìn)一步解释(shì)，一方面，供给能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持(chí)下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，物流畅通保(bǎo)障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充(chōng)足(zú)。另一方(fāng)面，需求恢(huī)复较慢。疫(yì)情伤痕效(xiào相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗)应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗(zōng)消费需求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也(yě)有所影响。邹澜(lán)进一(yī)步指出，去年3月国际油(yóu)价(jià)暴(bào)涨和国内(nèi)鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，也(yě)带来高基数扰动。货(huò)币信(xìn)贷较快增长(zhǎng)与(yǔ)物价(jià)回(huí)落并存，本质上受时(shí)滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给侧(cè)发力，去年(nián)以来支持稳增(zēng)长力(lì)度(dù)持(chí)续加大(dà)，供给(gěi)端见效较(jiào)快。但实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节的效应传导有一(yī)个(gè)过(guò)程，疫(yì)情反复扰动也使企(qǐ)业和居民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求端(duān)存有时滞。总(zǒng)体看，金融数(shù)据领先于经(jīng)济数据，实(shí)际上反映出供需相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗恢(huī)复不(bù)匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布会上，国家(jiā)统计发言人付(fù)凌晖就(jiù)近期市场热议的中(zhōng)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的(de)来看，当前中国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带(dài)动会(huì)逐步(bù)增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现来(lái)看(kàn)，由于去年基数较高，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格涨幅较(jiào)高，再加上国(guó)内(nèi)受(shòu)疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这(zhè)样影响今年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持低位(wèi)，但(dàn)这(zhè)不说明通(tōng)货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年影响因(yīn)素逐步消除(chú)，价格会回到一(yī)个合理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券(quàn)直(zhí)言，当前数据呈(chéng)现复苏信号明显，通(tōng)缩(suō)观点并不(bù)成立，预(yù)计下半年基数效(xiào)应(yīng)消(xiāo)退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速(sù)将开始回(huí)升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到(dào)的是回暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物价下(xià)降(jiàng)既不(bù)全(quán)面亦难(nán)持(chí)续，货币供应创新高，经(jīng)济已步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可(kě)能(néng)低估了服务业和其(qí)他不(bù)可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀(zhàng)”是更广义的通胀(zhàng)走势最(zuì)重要的风向标之一。华(huá)泰(tài)宏观认为(wèi)，不论是从居(jū)民收入、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)倾向、还是(shì)居民资(zī)产负债表(biǎo)的边际变化(huà)而(ér)言，居民消费能力和购(gòu)房(fáng)意(yì)愿在防疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势(shì)并不满足(zú)央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生性与阶段(duàn)性现(xiàn)象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实则反(fǎn)映(yìng)疫(yì)后(hòu)复苏结构(gòu)性特(tè)点。

　　粤开宏观(guān)提(tí)到，当前的物价下行不是(shì)通缩，而是与基(jī)数效应、前期非(fēi)经济政策对企(qǐ)业(yè)家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济仍在(zài)持续恢复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工业、内需恢(huī)复好(hǎo)于(yú)外需的特点。

　　国民经济研(yán)究所(suǒ)副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超(chāo)过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格(gé)走(zǒu)低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩(shèng)和消费(fèi)需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种(zhǒng)情况(kuàng)下货币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩大需求(qiú)不(bù)仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的(de)本质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨(jǐn)慎、地产角色(sè)变化、海(hǎi)外市场(chǎng)转向三个原(yuán)因。经济预期在经历一轮(lún)上(shàng)修与下修后，当前(qián)宏观(guān)预期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认为会持(chí)续(xù)至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预期波(bō)动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依然有小(xiǎo)幅下行空(kōng)间，权益(yì)成长风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国(guó)海策略也(yě)指出(chū)，通缩环境下景气(qì)行业的稀缺是促(cù)成成长牛的重要外部因素，物(wù)价(jià)水平(píng)的回落(luò)多与有效(xiào)需求不足相关，在(zài)传(chuán)统周期(qī)行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环境(jìng)下，产业周期上(shàng)行的成长行业优(yōu)势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗