随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的(de)基(jī)金和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)酒红色是哪几个颜色调出来的当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期(qī)酒红色是哪几个颜色调出来的增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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