自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一一里地等于多少米，一里地等于多少米千米季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的(de)是相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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