大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号jūn)方和特种部(bù)队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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