随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列(liè)增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提(tí)振与绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动(dòng)下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jià绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多o)为确(què)定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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