国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行(xín吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗g)规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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