上市公(gōng)司退市(shì)在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价(jià)连(lián)续20个交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发(fā)投资(zī)者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市(shì)，零违约历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市(shì)公(gōng)司股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发(fā)行的(de)可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过去A股退市特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么难(nán)、退市少，成就(jiù)了(le)可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生(shēng)态(tài)在(zài)改(gǎi)变，投(tóu)资(zī)者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在(zài)市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退(tuì)市处(chù)理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可(kě)转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟风特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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