随着(zhe)一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋(qū)势优1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sā1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面n)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面博士(shì)，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板块的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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