大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各(gè)地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期(qī)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素(sù)影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的(de)第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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