近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年(nián)的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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