金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华(huá)联集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量(liàn白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么g)价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的(de)价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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