5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量(lià秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗ng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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