金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降12022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口5%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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