金融(róng)界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有(yǒu)1000亿(yì)元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实(shí)际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对(duì)一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称(chēng)，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预(yù)计银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存款利率上限的(de)下(xià)调(diào)有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利(lì)率，下调幅(fú)度(dù)在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银(yín)行(xíng)存款利率调降严(yán)格意(yì)义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)维(wéi)持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调(diào)降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我(wǒ)们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合(hé)的(de)延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资(zī)产(chǎn)和长期国债。客塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债(zhài)端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当前(qián)流(liú)动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流(liú)出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复(fù)最快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

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