来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太可(kě)能(néng)转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依靠自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投(tóu)资。此外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从一季度(dù)公(gōng)布的(de)数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期(qī)。但随(suí)后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”。这也使得经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是(shì)，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明显改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度降(jiàng)准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济(jì)工(gōng)作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生(shēng)动力持(chí)续增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方(fāng)式，会(huì)议要求(qiú)“把发挥政策(cè)效(xiào)力和激发(fā)经营(yíng)主体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢xià)一阶段更(gèng)多通(tōng)过激(jī)发市场(chǎng)化(huà)的力量去推动(dòng)经济修复(fù)，通过(guò)改(gǎi)革(gé)开(kāi)放的方式激发高质量的(de)增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有(yǒu)制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依法合(hé)规(guī)经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信(xìn)心(xīn)和(hé)预期(qī)、激发(fā)活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了(le)去年(nián)12月(yuè)会议的表述。对于政策亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢00; line-height: 24px;'>亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢的要求，本次会议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表(biǎo)述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未(wèi)来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复(fù)消(xiāo)费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长的重(zhòng)点。会(huì)议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件的(de)自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港对接国际(jì)高(gāo)标(biāo)准经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实(shí)体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实(shí)科技自立(lì)自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车(chē)发展优(yōu)势(shì)，加快推进充电桩、储能(néng)等设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措施也(yě)必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方(fāng)面(miàn)的经(jīng)济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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